美市早盘，现货黄金和白银双双上涨，金价在美元反弹、美国国债收益率上升以及美国经济数据偏强的背景下仍保持韧性，白银涨势更为明显。日内稍早，现货黄金一度触及4093.98美元/盎司高点，日内上涨近40美元；现货白银高见59.988美元/盎司，上涨近3%。

美联储后续路径仍是焦点市场当前仍处于美联储议息后的敏感阶段。美联储在7月29日以9票赞成、3票反对的结果将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%。主席凯文·沃什(Kevin Warsh)在记者会上并未给出清晰的宽松路径，反而让交易员更依赖后续每一份数据来判断9月和12月的政策定价。

　　6月个人消费支出(PCE)数据显示，整体PCE物价指数环比下降0.1%，同比上升3.7%；核心PCE环比上升0.1%，同比上升3.3%。随后公布的7月ISM制造业指数升至55.6，为2022年以来最强，进一步强化了“经济增长尚不足以让美联储完全排除再次加息可能”的市场判断。

　　美元与收益率压制金价上行o首席市场分析师亚历克斯·库普茨凯维奇(Alex Kuptsikevich)表示，随着制造业活动改善以及人工智能主题重新吸引资金流入，美国风险资产重新获得支撑，美元已经找到阶段性底部。标普500指数已逼近历史高位，所谓“七巨头”过去三天的市值增幅创下历史最大纪录，重新点燃了“美国例外论”交易。

　　不过，他认为这对黄金的影响是双向的：美元走强和收益率上升会限制金价上行空间，但围绕美联储新操作框架的不确定性，仍令金价在每盎司4000美元这一心理关口附近获得支撑。库普茨凯维奇指出，市场仍在讨论沃什推动的改革思路。美联储主席希望通过更高的美债收益率作为收紧金融条件和抑制通胀的渠道，投资者则因此要求更高的风险溢价，推动收益率上行，即便央行并未立即加息。这样的政策“静止”状态在边际上可能削弱美元，但收益率上升本身又会抬高持有无收益资产黄金的机会成本，对金价构成压力。与此同时，纽约联储主席约翰·威廉姆斯(John Williams)认为，只要通胀表现符合预期，当前政策位置就是合适的；但如果通胀路径发生变化，政策仍可能再度调整。

　　中东风险缓和削弱避险溢价中东局势方面，霍尔木兹海峡问题仍未完全降温，但短期通胀风险已经有所缓解。伊朗方面表示并未与美国进行谈判，同时称与阿曼就重新开放霍尔木兹海峡的对话取得进展。若海峡能够稳定重开，将有助于降低油价再次飙升的风险，也会减少能源通胀迫使美联储进一步收紧的概率。

　　截至发稿，布伦特原油报84.82美元/桶，纽约原油(WTI)报80.78美元/桶。对黄金而言，这一变化同样具有双重影响：油价回落有助于缓解通胀和加息压力，但地缘政治尾部风险下降，也会削弱黄金的避险溢价。