今晚公布的美国8月通胀数据将成为更具决定性的市场变量。当前市场预期数据是，美国8月整体CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.4%；CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.2%。从中长期维度来看，贵金属的投资逻辑并未发生根本性改变。全球主权信用风险上升、地缘政治及“去美元化”进程的深化，都为贵金属价格提供了坚实的结构性支撑。美伊冲突不仅加剧了美国的财政压力，更损害了其盟友利益，加速了旧有国际秩序的裂痕扩大，因此贵金属中长期偏强的战略配置价值依然凸显。

对于原油后市，当前原油行情由地缘情绪主导，以供需基本面为辅。短期中东局势暂无缓和迹象，油价的强势格局仍将延续。但本轮上涨行情的情绪属性极强，一旦地缘局势边际降温，风险溢价将快速消退，盘面价格或快速回吐前期涨幅。

此外，消息面上，受美国财政部国债回购规模低于预期和国际油价显著上涨等因素影响，美国多个期限的国债收益率10日均出现显著上涨。数据显示，与短期利率高度相关的美国2年期国债收益率上涨14.2个基点，收于4.588%。美国10年期国债收益率大幅上涨12.5个基点，收于4.969%，为2023年10月19日以来的最高水平。美国30年期国债收益率上涨7.5个基点，收于5.368%，创下2007年6月以来的新高。芝加哥商品交易所美联储观察工具下午发布的信息显示，美联储在下周议息会议上加息25个基点的概率从前一日的61.2%升至71.3%。

宏观方面，中东地缘冲突继续升级，原油价格高位运行，通胀风险下美联储当月加息预期升温。C-L价差9月10日夜盘回落明显，显示市场押注美国对铜关税落地的预期有所降温，铜价短期也出现回落。从基本面看，今年以来矿端扰动较多，全球铜矿供应仍然紧张，铜精矿现货TC不断刷新历史新低。冶炼端，据我的钢铁网信息，8月我国精炼铜产量为114.06万吨，环比增幅0.16%再度不及预期。

在铜精矿及带票废铜供应持续紧张、废铜票点再度攀升的背景下，9月我国精炼铜产量预计仅113.93万吨，冶炼供应延续紧张。需求端，高铜价持续压制下游补库意愿，叠加精炼铜进口到港有所改善，沪铜现货升水环比有所收窄，但据上海有色网预测，9月铜线缆开工率将环比回升，并高于去年同期水平。库存端，在精炼铜供应紧张的现实与预期下，国内铜社会库存延续去化，叠加LME铜注销仓单比例仍然较高，内外盘库存表现对铜价仍然提供了较强支撑。