华尔街狂欢，黄金却跌近1%！4334美元成“生死线”受美国股市强劲反弹、原油下跌以及美国国债收益率小幅回落影响，周一美股收盘后现货黄金和白银双双走软，避险需求明显降温。不过，在美联储利率预期仍偏紧的背景下，贵金属跌幅受到一定限制。

美市尾盘，现货黄金收报4,343.49美元/盎司，日内下跌0.78%；现货白银报66.013美元/盎司，下跌0.35%。与此同时，北美股市普遍收高，标普500指数上涨1.5%至7,764.70点，纳斯达克综合指数上涨2.3%至27,122.09点，道琼斯工业平均指数上涨0.7%至52,048.83点，罗素2000指数上涨0.5%至2,875.36点。欧洲股市同样走强，STOXX欧洲600指数上涨1.0%，德国DAX指数上涨1.1%，欧洲斯托克50指数上涨1.3%，法国CAC 40指数上涨0.9%，英国富时100指数上涨0.8%。

美联储路径仍偏鹰派

当前市场定价仍围绕美联储上周的25个基点加息展开，但并未完全排除后续继续收紧的可能。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）已于9月16日将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%，中值预测仍指向年底4.1%。8月零售销售增长1.2%，首次申请失业救济人数降至19.6万人，交易员则押注12月再次加息的概率为88%。

这组数据与预期使黄金陷入两股力量的拉扯：一方面，油价回落缓解了通胀压力；另一方面，利率路径依旧偏鹰派，令无息资产承压。10年期美国国债收益率虽回落至4.95%至4.96%，但仍接近5%的心理关口，继续压制金银的上行空间。

霍尔木兹风险溢价回落

霍尔木兹海峡仍是市场关注的压力阀，而非已经解除的风险。随着投资者押注沙特原油出口部分恢复，并关注本周联合国会议期间可能出现的外交路径，油价连续第四个交易日下跌。布伦特原油收于每桶100.34美元，下跌3.4%；WTI原油收于每桶95.78美元，下跌4.5%。

过去六天，沙特经霍尔木兹海峡运输的原油日均达到290万桶，高于8月约70万桶/日的水平。短线来看，油价下跌对股市构成支撑，但对黄金略偏利空，因为部分地缘政治风险溢价已从原油中回吐，避险资金对贵金属的追捧也随之减弱。

长端利率仍是结构性风险

更大的结构性风险仍来自美国债市。10年期美债收益率接近5%，不仅抬高了股票估值折现率，也增加了抵押贷款和企业融资成本，并使联邦债务利息支出成为更显性的宏观约束。美国财政部数据显示，截至4月，美国公众持有的联邦债务规模为31.3万亿美元，约相当于美国经济规模；而2025财年的净利息支出已超过国防开支。在赤字仍然庞大的情况下，长期利率每一次持续上行，都会直接推高再融资成本、加剧美债供给担忧，并对黄金和白银这类不生息资产形成实际利率压力。