在胡塞武装发出封锁威胁之前，沙特阿拉伯从红海延布港的原油出口量创下历史新高。油轮追踪数据显示，沙特通过延布港的两个码头日均出口原油590万桶，这一数字为有记录以来的最高水平。随后，在截至7月20日的七天内，日均出口量回落至550万桶。

上述出口数据包含运往吉赞的原油以及向红海沿岸发电厂供应的原油，沙特阿美在吉赞运营有一座炼油厂。胡塞武装方面表示，实施封锁是为了回应沙特对也门首都萨那的围困。该组织也与伊朗存在联系，并曾通过电子邮件警告船东不要停靠沙特港口。

国内期货主力合约涨多跌少，SC原油涨超5%，低硫燃料油（LU）、燃料油涨近5%，钯涨超4%，沪银涨近4%，铂涨超3%，对二甲苯涨近3%。跌幅方面，豆油、生猪、烧碱、锰硅、铁矿石跌超1%，沪铅跌近1%。

全球原油市场摆脱了传统的供需偏弱定价逻辑，中东地缘冲突升级成为左右油价的主导因素。与上半年全球原油供应宽松、价格震荡偏弱的格局相比，7月原油市场交易逻辑全面切换，地缘风险溢价快速抬升，推动油价大幅反弹。当前市场呈现“地缘情绪主导短期行情、供需基本面约束长期涨幅”的格局，区域军事对抗升级重塑全球原油贸易与定价体系。

全球原油贸易流重构本轮美伊对峙并非短期摩擦，而是围绕核协议、海上航道控制权、区域势力争夺的长期博弈，7月双方的对抗强度进一步升级。美军持续对伊朗近海军事设施、原油储运节点实施精准打击，伊朗随即出台反制措施，限制西方关联油轮通行霍尔木兹海峡，海峡日均通航船只数量从冲突前的百艘以上骤降至十余艘，波斯湾原油外运效率断崖式下滑。同时，伊朗联合胡塞武装同步施压，曼德海峡航运风险上行。全球两大能源海运通道同步承压，直接推升原油航运保险费和油轮租赁成本，亚洲、欧洲买家主动缩减中东原油采购量，跨区域原油贸易格局重构。

供应方面，正常状态下波斯湾沿岸国家原油出口超2000万桶／日。在霍尔木兹海峡半封锁状态下，伊拉克、科威特、伊朗原油出口量削减超60%。市场曾寄望于中东陆上管道弥补运力缺口，沙特东西管线、阿联酋富查伊拉管道合计运量从200万桶／日提升至750万桶／日。但管道输送能力存在上限，无法完全对冲海运受阻带来的供应收缩。更为关键的是，中东闲置产能集中在波斯湾沿岸产油国，即便OPEC+有意增产，产出也难以绕过受限航道输送至全球消费市场。

从风险传导链条看，第一，短期恐慌情绪回升，消息面驱动多头集中增仓，单日油价波动幅度加大；第二，现货升水走强，亚洲原油现货从贴水转为升水，贸易商提前囤货锁定货源；第三，下游成本抬升，成品油、化工原料同步涨价，压制终端需求。值得注意的是，当前经济合作与发展组织（OECD）各国战略石油储备已跌至2003年以来低位，美国商业原油与战略库存创近几十年新低，各国释放储备对冲供应缺口的空间大幅收窄，市场缓冲垫变薄，小规模地缘冲突即可引发油价剧烈波动。